专题：“业绩为王”时代来了，时隔三年公募绩效迎重大改革！近千名基金经理面临“降薪”
国泰海通 · 晨报1210|绩效考核迎新规，行业更重投资者体验
来源：国泰海通证券研究
一景：辽宁省大连市瓦房店市驼山乡排石村
【非银】政绩效考核迎新规，行业更重投资者体验
2025年11月存量基金净流入。1）截至2025年11月，全市场公募基金资产净值合计为36万亿元，环比-0.06%。拆解来看，全市场公募基金总份额为31.36万亿份，环比增长0.37%，其中权益型基金总份额为6.5万亿份，环比1.55%，债券型基金总份额为9.15亿份，环比0.21%。货币型基金份额为14.61亿份，环比-0.44%。2）全市场新发基金945.67亿份，环比30.81%，占本月公募基金份额增量的82.64%。其中，权益类新发基金546.69亿份，环比42.27%；债券类新发基金216.66亿份，环比49.2%。3）2025年11月，全市场存续基金份额的留存率为100.06%。其中，权益类存续基金份额留存率为100.69%，债券类存续基金份额留存率为99.97%。
2025年11月，个人投资者风险偏好略有好转，机构资金持续寻求收益增厚。1）个人投资者风险偏好略有恢复，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别为0.18%、3.62%、0.41%。同时，QDII和FOF基金仍在持续净流入，份额环比增速分别为3.97%、8.88%。2）机构投资者在利率波动环境中进一步寻求增厚收益。资金主要流向二级债基、REITs等，份额环比为0.50%、1.10%。
行业更重投资者体验，混合型FOF产品新发规模持续环比增长，绩效考核新规已在征求意见。1）10年期国债收益率向上波动，债券市场行情震荡。债市波动增大了资本利得的获取难度，新发固收产品转向收益更具吸引力的固收+产品。同时，权益市场虽有波动，居民风险偏好略有好转，存量权益产品实现净流入。2）基数影响下新发基金整体实现环比高增，混合型FOF产品持续发力。多只发行规模较大的FOF，背后都是招商银行长盈计划的助推。“TREE长盈计划”是招商银行2024年起联合公募基金打造的一站式资产配置解决方案，旨在为客户提供稳健理财方案。通过优选FOF标的，实现多资产配置，控制风险并追求稳健收益。公募基金通过做好资产配置，更好地满足了居民的风险偏好，FOF产品成为新发产品的重要方向。3）《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》已经下发，实现基金管理人任职人员与投资者利益的深度绑定，更加关注投资者体验。推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商。
风险提示：权益市场大幅波动。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：绩效考核迎新规，行业更重投资者体验；报告日期：2025.12.09 报告作者：
刘欣琦（分析师），登记编号：S0880515050001
王思玥（分析师），登记编号：S0880525070022
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